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姓名:徐晴媛
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一 . 财经要闻:】

1、中国央行上调常备借贷便利(SLF)利率。据路透,中国央行上调常备借贷便利(SLF)利率,隔夜、七天和一个月升幅均为5个基点(BP),至3.40%、3.55%和3.90%。

评:美联储加息后,央行昨日7天逆回购上跟进了,预计会很快加息,而上调SLF利率是为了维持合理的存贷利差。


2、美国总统特朗普周四签署行政备忘录,宣布针对中国知识产权侵权行为,将对中国约500亿美元出口商品征收“惩罚性”关税。同时美国将寻求进一步限制中国在美国的收购交易,并考虑对涵盖中国贸易的WTO政策起诉。而特朗普政府表示此项新措施将主要针对航空、现代铁路、新能源汽车以及高科技产品,而目的是为了扭转中国对美国3750亿的贸易顺差。中国驻美大使崔天凯第一时间表示称,中国不希望和美国或任何国家打贸易战,但如果有人要把贸易战强加中国,我们会战斗。


3、上交所:“忽悠式”重组被亮剑 财务造假必被处罚?上交所称在重组实践中,个别上市公司、重组方及实控人,在重组上市过程中的信息披露存违法违规行为,意图通过忽悠式重组上市,侵害上市公司及投资者利益。对此,监管机构对“忽悠式”重组要亮剑,财务造假必被处罚。

评:忽悠式重组屡禁不绝,与现有违法成本低有关,希望《证券法》修订时对违法处罚的成本能与经济发展匹配。


【什么是股票期权?】

股票期权是一种在沪深交易所之外交易的个股期权,期权的买方(权利方) 通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金),获得一种权利,即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票。


徐晴媛分析师提醒投资者,目前国内场外股票期权的买方一般为机构投资者和个人投资者,卖方为合格的证券公司,比如:中金证券、中信证券等资金实力雄厚的大型券商。卖方在收取了权利金用后,必须确保股票期权的有效履约,承担期权期限内股票上涨的无限亏损。股票期权的结算方式可以是现金差价交割(现阶段以现金交割为主)。

【期权合约的构成要素】

标的资产:沪深两市的个股股票或股票指数

行权价格:买方有权在合约期限内按照事先约定的价格买入特定股票

期权期限:一般有效期分为1个月、2个月、3个月、6个月等.

期权类型:目前仅支持看涨期权(买方支付一定权利金,有权按照一定价格事先买入一定数量股票,在合约期限内有权卖出)

到期日:期权合约约定的最后有效日期

行权方式:现金差价交割

我们先来看看大盘的走势,周三(3月21日)A股日K线收一根小阴线,日内最高上打3314,如期回补缺口尾盘跳水收报3280。3月13日这波下跌浪形为依据,大盘仍然处于区间行情调整【3233—3335】,昨日徐晴媛分析师高抛后也是应对市场美联储加息的防护措施,今日大盘压力位3307,附图指标来看,MACD红色动能柱缩量,快慢线水下缠绕运行,有突破0轴趋势。


板块热点方面,分析师会在微博中同步直播更新,徐晴媛分析师昨日提及的三大热点依然较为活跃。短线继续围绕市场热点主流国企改革、新挖掘独角兽、及超跌类型个股操作。那么在股市形势不是牛市的时候,股民小散户如何捡钱,落袋为安呢?不少股民将目光投向了股票期权。

一、股票期权:风险低,收益高

(一)股票期权:风险可控下的潜在杠杆高收益

对于股票期权买方来说,股票期权是一种亏损有限,而潜在收益无限的投资工具,最大的亏损额就 是支付的期权费用;徐晴媛分析师提醒投资者,而潜在收益随股价上涨杠杆倍数放大,其最大特点是风险和收益不对称,是一种典型的以小博大的股票投资工具,期权原理与买保险类似。 


(二)股票配资:杠杆高收益伴随杠杆高风险,具体表现在两个方面

1、股票价格下跌时的杠杆高风险:当使用配资杠杆后,亏损随杠杆比例成倍放大,这表明股票配资在获取潜在杠杆高收益的同时,也要承担杠杆高风险;徐晴媛分析师提醒投资者,而股票期权在获取潜在杠杆高收益的同时,却不需要承担股票价格下跌带来的杠杆高风险;


2、强行平仓风险:股票配资一般会设置警戒线和强行平仓线,一旦接近强行平仓线,投资人有两种选择:

期权(Option),是一种选择权,指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。徐晴媛分析师提醒投资者,它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具,给予买方(或持有者)购买或出售标的资产的权利。


从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权利,而义务方必须履行。徐晴媛分析师提醒投资者,在期权交易时,购买期权的一方称作买方,而出售期权的一方则叫做卖方;买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利,他可以实施该权利,也可以放弃该权利,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

【期权的特点】

1. 买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用(指权利金)。

2. 期权买方取得的权利是在未来的,或在未来一段时间内(指美式期权),或在未来某一特定日期(指欧式期权)。

3. 期权买方在未来的买卖标的物是特定的。

4. 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的(指履约价格)。

5. 期权买方可以买进标的物(指买进看涨期权的履约),也可以卖出标的物(指买进看跌期权的履约)。

6. 期权买方取得的是买卖的权利,而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利,也有不执行的权利,完全可以灵活选择。

一 . 财经要闻:】

1、郭树清任中国银保监首任主席。21日下午,中央组织部有关负责人在原中国银监会和原中国保监会部分干部参加的会议上宣布,原中国银监会主席郭树清,出任新成立的中国银保监首任主席;同时会议宣布,将成立五个工作组,研究机构调整和定职能、定机构、定编制方案。

评:银监会和保监会合并后,会在防风险、治乱象等工作会得到加强,守住不发生系统性金融风险底线。


2、阿里巴巴与京东最快六月回A股发行CDR。消息称阿里巴巴和京东将成为首批CDR试点公司,并最快六月“回A”发行CDR。两家公司已经就发行CDR确定了保荐机构,阿里巴巴保荐机构为中信证券和中金,京东的保荐机构则是华箐证券、中信建投证券,华泰联合担任财务顾问。

评:中概股回归对于券商是个利好消息,至于能够参与多少项目往往与券商的硬实力有关。


3、医药板块逐渐升温 行业创新或将引领市场。步入三月以来,医药板块持续走强。截至20日,沪深300医药指数、申万医药生物指数和中证医药卫生指数本月以来分别上涨12.8%、11.2%和11.0%。21日在结束20日大涨之后,尽管股价走势出现分化,市场对医药行业的看多情绪并未改变。

评:近两年医药股估值普遍不高,随着行业整合加速、政策和市场向好情况下,创新药、优质仿制药龙头受到机构认可,有可能走出去年白马股行情。


4、美联储:北京时间22日凌晨,美联储货币政策声明决定将基准利率上调至1.50%到1.75%目标区间,符合市场广泛预期。这是美联储今年以来的首次加息,也是鲍威尔担任美联储主席以来的首次加息。美联储声明指出就业市场继续增强,经济活动稳健上升,失业率一直保持低位。同时美联储预计会在2019-20年更加陡峭地加息。随后新任美联储主席鲍威尔在发布会上表示,美联储将逐渐撤回刺激政策,且今天的加息动作是符合逐步加息进程,而过慢加息将对经济构成风险。

【二.下一个热点将花落谁家?】 

1、游戏:据媒体报道,3月21日世界著名游戏制作商育碧(Ubisoft)与维旺迪正式达成协议,维旺迪将出售其持有的27.3%育碧股票,并承诺在未来五年内不再收购任何育碧股份。而作为跟进者,腾讯将以每股66欧元的价格收购育碧5.0%的股份。腾讯与育碧还达成一项战略合作协议。根据该协议,腾讯将在中国市场运营、发行和推广育碧几款最成功的PC游戏和手游。

标的:掌趣科技、游久游戏


2、医疗信息化:国务院总理日前在全国两会后的记者会上谈到,要在巩固基本医保的基础上,把治大病的问题作为重点来抓,今年要在这方面继续加大力度,提高财政对基本医保的补助资金,一半用于大病保险,至少要使2000万人以上能够享受大病保险,而且扩大大病保险病种。同时通过发展“互联网+医疗”、医联体等,把优质医疗资源下沉,让更多的大病患者能够方便得到优质医疗资源的服务。

标的:卫宁健康、东软集团


3、集成电路:近期,国内集成电路产业继续迎来相关政策利好。“两会”期间,全国人大代表、中国电子科技集团公司第十四研究所所长胡明春表示,芯片产业化投入成本巨大,研制周期长,后续的产业化急需国家政策的进一步支持。同时,行业需要加强统筹规划,加大对国产芯片产业支持力度,保护国产芯片企业知识产权。此外,日前,总投资16亿元的宁夏银和半导体科技有限公司大尺寸半导体硅片项目在银川经济技术开发区开工。该项目的落地,标志着“中国芯”不断向高端领域延伸。

标的:长电科技、晶方科技

【三.徐氏看盘:】

周三(3月21日)A股日K线收一根小阳线,日内最高上打3314,如期回补缺口尾盘跳水收报3280。3月13日这波下跌浪形为依据,大盘仍然处于区间行情调整【3233—3335】,昨日徐晴媛分析师高抛后也是应对市场美联储加息的防护措施,今日大盘压力位3307,附图指标来看,MACD红色动能柱缩量,快慢线水下缠绕运行,有突破0轴趋势。

创业板指方面,跟随A股颓势周三一蹶不振,破5日线后全线跳水,下方可继续关注17年11月14日速阻线下边沿1819支撑位。

板块热点方面,分析师会在微博中同步直播更新,徐晴媛分析师昨日提及的三大热点依然较为活跃。短线继续围绕市场热点主流国企改革、新挖掘独角兽、及超跌类型个股操作。


本人周四(3月22日)持仓的这几只重点标的,询价,不开新仓:

002018 华信国际;300059 东方财富;300017 网宿科技;

300383 光环新网;300506 名家汇;

    注:3月14日持有的002907华森制药本人继续持

中国期货业协会数据显示,截至2017年10月底,当年衍生品市场场外商品期权新增名义金额2028亿元,同比上涨16倍。业内人士分析,市场对于非标准化的避险产品需求增加是场外期权发展的重要原因。


徐晴媛分析师认为,股指期货避险功能受到限制之后,股票市场有很多机会,2017年部分市场参与者为了规避价格风险,开始更多参与场外期权。2018年,场外个股期权将是最好的利剑,关于场外个股期权你所要了解的。


除了以商品为基础的场外期权,以金融资产为对象的场外期权,也应该是期货公司和期货公司资产管理子公司未来所经营的内容。场外个股期权真是风起云涌,17年12月份通过百度搜索"个股期权"都没有多少资料可查阅的,很多信息还是停留在证券会的学习平台中,而且所学的知识大多是台湾的场外个股知识,至于国内的则是一片空白。

市场为什么这么快速上场外个股期权倾斜呢?徐晴媛分析师认为有以下几点原因,投资朋友可以参考。2018年,场外个股期权将是最好的利剑,关于场外个股期权你所要了解的。


一是,券商的低佣金策略已经没有多少盈利的空间,依靠佣金生存的券商只能快速寻找其他出路;


二是,场外个股期权更有优势,不会存在强行平仓的可能性,只要在约定的期限内不行权,客户持有的合约不会被平仓;


三是,场外个股期权的杠杆比很大,使用合理的策略操作,诱惑力惊人;

根据“有效市场假说”理论,交易市场上的每位投资者都是理性的。但是,在真实的交易市场中,并不是每个人都是理性的,所以会出现某些合约之间价差不合理的情况。徐晴媛分析师提醒投资者,如果这些不合理的价差被我们捕捉到,扣除交易成本外仍能够有利润,我们就可以进行套利交易。


由于期权特有的非线性特征,决定了期权有千变万化的组合方式,大大增加了捕捉这种不合理价差的机会。


期权的了结持仓的方式中,除了平仓这种传统方式外,还有行权和放弃。如果选择平仓就会存在一个平仓价,最终的盈利就需要等到最后平仓时通过平仓价与开仓价之间的关系才能确定。

徐晴媛分析师提醒投资者,如果选择行权或放弃,也就意味着不存在平仓价的概念,这时不需要考虑开仓后的期权价格的变化,只需要计算期权组合各个合约开仓价之间的价差关系,也就是说在开仓时就已经确定了期权组合到期后的盈亏,这种期权组合交易就叫做期权无风险套利交易。


1、蝶式套利

以看涨期权为例,出现2C2>C1+C3的机会时,需要卖出两手行权价K2的看涨期权、买入一手行权价K1的看涨期权、买入一手行权价K3的看涨期权,这种套利叫做买入蝶式套利。徐晴媛分析师提醒投资者,从图中可以明显看到,出现套利机会时,组合后的盈亏曲线恒在0轴之上,无论合约标的价格ST如何发展,到期时都能获得盈利。

到期时,如果ST<K1,四手看涨期权全部属于虚值期权,买入的两手放弃即可,损失权利金C1+C3,卖出的两手对手方会放弃,获得权利金2C2,最终盈利2C2-(C1+C3);如果K1<ST<K2,行权价K1的看涨期权属于实值期权,徐晴媛分析师提醒投资者,行权后获得开仓价为K1的合约标的多头,平仓后获得盈利ST-K1,另外三手看涨期权属于虚值期权,所以最终盈利为[2C2-

我国资本市场发展已有30余年历史,具备了在更高层面谋求更高质量发展的基础。参加今年两会的多位全国政协委员表示,应在已有的发展经验基础上,不断提高资本市场开放包容度,吸引更多在境外上市的新经济企业回归A股,推动我国由资本市场大国向资本市场强国转变。


两会期间,全国政协委员、证监会副主席姜洋只要公开露面,都会被记者们“围堵”,每走一步都很艰难。看到此景,面对同去参会的委员们,姜洋委员开玩笑道:“记者们追的不是我,是中国的股市”。

证监会禁止个人参与期权业务,但其实早在场外个股期权业务的实践中存在“借道现象”,小散户可以借助券商的渠道参与市场交易。徐晴媛分析师认为,由于场外衍生品业务难度较高,对于富有投资经验的专业投资机构来说尚存在业务风险,对于相对专业知识较差,缺乏系统的金融知识学习和风险控制能力的个人客户而言,如果想要参加股票期权投资,应该扩大其中间渠道,但同时也要规避风险。


我国场外个股期权业务发展的比国外较晚,因此存在一些不规范现象的确值得杜绝。比如部分销售人员过分强调高杠杆,忽略对业务风险的提示。部分销售人员过于强调期权业务的高杠杆属性,但对业务风险提示不足(特别是含追加保证金的期权合约),加重投资者投机意愿,徐晴媛分析师提振投资者,将期权业务异化为高杠杆配资的工具本身就存在不合理性。

【个股期权异化为股东减持的工具】

2017 年 5 月 27 日,证监会发布了新的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,其中一项规定“大宗交易的受让方在受让后 6 个月,不得转让其受让的股份”,使过去通过大宗交易“过桥减持”,股东们可以折价出让给接盘方,再由接盘方在二级市场上卖出的业务模式遭受限制。对此, 部分国内券商对股东减持的业务模式进行了改变,例如依靠期权衍生品替公司股东实现减持目的,徐晴媛分析师提醒投资者,正规的场外个股期权交易值得被推崇,但一定要选择合理的平台交易。

一 . 财经要闻:】

1、证监会:2家首发上会 1家通过1家暂缓表决。证监会发审委3月20日审核通过科沃斯机器人股份有限公司的首发事项,暂缓表决新疆东方环宇燃气股份有限公司的首发事项。

评:科沃斯作为家庭机器人的新蓝筹首发过会,投资者可关注起供应商易德龙、行业概念股机器人、新时达等标的。


2、上交所:开展投资者画像研究 侦测网络“黑嘴”行为。上交所称,建立对大数据、人工智能技术发展和应用的跟踪机制,及时了解技术动态和发展趋势,同时持续开展新技术在监管业务场景的应用研究。“智能监管”,是上交所近年来监管工作的一大创新。例如,运用机器学习技术,开展投资者画像研究。此外,还深入研究应用文本挖掘技术,侦测网络“黑嘴”行为。

评:监管层侦测网络“黑嘴”行为 ,能阻止一些利益集团利用网络舆情、内幕消息等方式收割散户的而悲剧的案例发生。


3、监管层要求券商针对公司债和ABS业务进行自查自纠。应监管层要求,目前多家券商正在进行公司债券业务及资产证券化(ABS)业务的“自查自纠”专项工作。2018年开始启动的新一轮投行业务“自查自纠”工作,无疑是强化了依法、全面、从严的总体监管思路,督促券商完善自我约束机制,提升投行业务内部控制水平,防范和化解相关业务风险。

评:投行业务的自查自纠,是强化了依法、全面、从严的总体监管思路,督促券商完善自我约束机制,防范和化解相关业务风险。


4、外盘:市场摆脱Facebook数据泄露恐慌情绪,同时关注为期两天的美联储议息会议,美股从周一遭遇的卖盘中恢复,三大股指在能源股领涨下微收涨;美联储加息预期令美元汇率走强,纽约黄金承压下跌0.5%报收1311.90美元,创3月1日最低收盘;原油期货因中东局势紧张及委内瑞拉产量下滑推动大幅收涨,纽约原油上涨2.1%报收67.41美元,创三周以来最高收盘;德国商业信心指数及英国通胀减速令欧元及英镑汇率集体走软,泛欧斯托克600上涨0.5%报收375.57点。

【二.下一个热点将花落谁家?】 

1.混改:据报道,国务院国资委主任肖亚庆表示,第三批混改试点企业名单有望于今年上半年公布。国务院国资委副秘书长彭华岗此前表示,第三批混改试点企业名单已经确定,一共31家。其中,中央企业子企业10家,地方国有企业21家。三批混改试点加起来一共50家,重点领域混合所有制改革试点正在逐步有序推进。

标的:国电南瑞、平高电气


2.快应用:日前,小米、中兴、华为、金立、联想、魅族、努比亚、OPPO、vivo九大主流手机厂商共同发起快应用标准,其目的在于赋能开发者拓展场景未来,以标准化的方式接入。

标的:诚迈科技、中科创达

【三.徐氏看盘:】

周二(3月20日)A股日K线收一根小阳线,日内最高上打3292,收盘报3290,有效止跌企稳。3月13日这波下跌浪形为依据,大盘仍然处于区间行情调整【3233—3335】,不必太过担忧,今天若大盘继续回暖,那明天应对美联储加息越有回旋的余地,喜欢高抛低吸的短线小散这个点位可以适当高抛。附图指标来看,MACD红色动能柱缩量,快慢线水下缠绕运行。

创业板指方面,周二回暖重启升势,早在此前文章中提及,创业板指围绕颈线位1862展开强烈攻势,目前指数回暖,给即将到来的暴风雨铺垫平静。

板块热点方面,徐晴媛分析师会在微博中同步直播更新,当前市场主流板块有三个,一个是独角兽以万兴科技为首,强势10连板。第二是医药板块,以大白马恒瑞医药复星医药为代表,然后底部启动的次新医药盘龙九典等,第三是国企改革概念。


本人周三(3月21日)持仓的这几只重点标的,询价:

002018 华信国际;600249 两面针 ;300059 东方财富

    300383 光环新网;300506 名家汇;300017 网宿科技;00613 大东海


根据中国证券业协会及中证报价系统披露的月报数据显示。2017年1月、2月份,单月新增场外期权业务规模均不足150亿元。但到6月份这一业务的规模已经升至近320亿元,7月份期权业务量达到605.75亿元。面对如此火爆的市场,徐晴媛分析师认为我们应该辩证的看待这一事实现象。一起来聊聊场外个股期权业务短期发展是否存在瓶颈。

市场调研统计:预计 2018 年行业个股期权利润贡献约5%。


预计 2018 年行业个股期权利润贡献约 5%。采用分别两种测算方法对期权业务的贡献:

(1) 从增量视角看: 个股期权业务利润=新增个股期权名义本金*期权净费率。按增量法测算, 2018 年券商个股期权利润在悲观/中性/乐观的情景下,分别为 53/66/79 亿元,占比分别为 4%/5%/6%。


(2)从存量视角看:个股期权业务利润=存量个股期权名义本金*ROE*Delta。按存量法测算,2018 年券商个股期权利润在悲观/中性/乐观的情景下,分别为 49/75/113 亿元,占比分别为3%/5%/8%。


综合来看, 2018 年全行业个股期权利润约为 49~113 亿元,利润贡献约3%~8%;中性假设下, 2018 年全行业个股期权业务利润贡献约 5%。如此来看,市场利润率如此之大的场外个股期权市场,是否短期发展会存在瓶颈呢?如果有瓶颈是什么,该如何解决成了眼下的当务之急。

瓶颈之一:券商资本金和风险管理能力

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