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社融和信贷大低于预期,中级调整已经开始! (2019/3/10 13:08:53) [发送到微博]
   本周大盘指数慢涨急跌,日成交量持续保持在万亿规模上方,场内融资额每天增加100亿元以上,个股暴涨暴跌非常活跃,散户跑步入场,盘面状况非常像大牛市末端的最后高潮时。

牛市几乎都起步于经济下行的中后期但社融等领先指标已拐头向上时;持续发酵于经济复苏及经济繁荣期;结束于通胀压力高涨导致货币政策转向趋紧时。从这个角度分析,目前应属于“经济下行货币宽松”的牛市起步期。

2015年的“杠杆牛”是个例外,在其三段上涨行情中经济一直都未有大的起色,牛市的第二阶段、第三阶段完全是被杠杆资金和各种概念催起来的,故“其生也浡焉,其亡也忽焉”。

大盘前一阶段的走势非常类似2014年下半年至2015年初的走势,前一阶段的快速上涨是由以下几方面因素共振的结果:

1、监管层需要盘面上涨以缓释股权质押危机,且增强民众信心以刺激投资和消费。

2、外资因为A股估值低且需要增加被动配置比例而买入。

3、监管政策放松使得游资报复性大炒。

4、大量春节前踏空的公募、私募资金在春节后追高回补仓位。

5、无风险利率下降且房地产的投资保值价值大降,导致民众的投资渠道匮乏。此时股市出现了赚钱效应,且券商鼓吹牛市论,所以近期大量散户跑步入场。

到了本周,上述资金的态度有所变化:监管层非常紧张行情的迅猛上涨和杠杆资金的快速流入,想让行情降温,国家队本周应以卖出为主;境外资金短期认为风险提高,本周连续三天净卖出;公募资金上周已降仓2%,预计本周在继续减仓;私募基金应有分歧,短期再加仓的空间不大;敢死队游资是近期盘面翻雨覆雨的主力,其恨不能一个月把一年的行情涨完;散户资金的快速流入是近期盘面易涨难跌的主要托力。

2015年“杠杆牛”的代价太大了,监管层不可能重蹈覆辙。故本周盘中我们能看到国家队多次出手压盘,但收效不大,最终依靠周四晚分析师连出看空人保和中信建投的分析报告、银监会处罚将资金违规流入股市的几家小银行,以及周五中午放出“广东省证监局防控场外配资”的利空消息,再叠加二月份出口远低于预期,才使得周五股市大跌,让“疯牛”暂时低下头来。不过,周五收盘时仍有数十家股票封死涨停,多头并未完全投降。   

从基本面角度看,目前属于牛市的第一阶段。按照历史规律,这一阶段行情若结束上证指数往往会回调第一阶段上涨幅度的50%以上 ,调整时间应超过一个月。   

周五的大跌是否意味着第一阶段的上涨已结束?从技术上看结束的可能性大,但是从市场情绪上看上涨的动能仍很强,如果监管层不出手近期行情还将继续疯下去。那监管层的态度是希望行情短调后继续上涨?还是希望深度调整后再上涨?这可能要取决于杠杆资金近期是否会迅速地转向流出,至少应延缓流入,否则监管层应会不断加码地出台利空措施。

从监管层的动机看,其首先是不希望股市长时间下跌处于2600点下方,但其也不敢让”杠杆疯牛”再次出现而酿成大祸。其最希望看到的应该是股市年内能在28003500区间走出慢牛行情,这样才能完成习主席提出的“有活力、有韧性”的要求,也才有可能使得明年的股市继续以上涨为主。

从基本面的角度分析,无论是今年还是明年,经济增长的动能要远远弱于以往历次牛市所在的年份(不过跟20142015年的宏观环境相差不大),支撑一波“慢牛”   已经吃力,更不要说“疯牛”了。若没有杠杆资金的大量流入,今年下半年很可能只是科创成长股的结构性牛市,应该不会是全面大涨的大牛市。

综上,三月份的宏观利空因素很少(四月份应该会陆续大量出现),且“二会”还在召开,三月底尚有中美正式签约的利好等待落地,故我判断只要游资别太过分,下周杠杆资金流入能得到控制,上证指数下周连续暴跌的概率较小,震荡缓跌的概率更大一些。且调整一周左右后行情可能还将向上攻一下,真正的中级调整可能要等到四月份。

周一开盘是关键,若杠杆资金恐慌出逃将引起踩踏式的大跌,跌得多时国家队应会出手稳定盘面,之后几天应有弱反弹。若开盘后不恐慌,当天可能有强力反弹,但这将迎来监管层更强烈的打压!

2019310

 

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