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中美贸易休战可能催生“吃饭行情” 年底前结束于2900点下方的概率大 (2018/12/2 18:45:40) [发送到微博]

本周一特朗普威胁要加中国关税,令各界对周末的习特会前景不乐观。不过连续几天我国外交部发言人对习特会的展望偏乐观又给投资者一定信心,故本周上证指数一直在2550-2600区间震荡,比我上周预测的区间低了50点。 今天“习特会”传来利好,美国暂缓新加征关税三个月,期间双方继续谈判以决定未来是加或者减关税,这将带来大盘短期风险偏好的快速提升。本月还将召开四中全会,届时可能有减税、扩大政府支出、刺激消费等利好政策出台,故主力机构从下周一即开启一波强力反弹行情的概率大。         

但是,目前临近年末,资金面难以宽松。且美国可能已把人民币升值作为本轮贸易休战的条件之一,故国内短期难以再大幅度放水货币以促使经济尽快企稳。 11月的PMI指数继续下跌,已跌到荣枯平衡线。目前建筑投资及工业投资企稳,但今年三、四季度国内房地产销售下滑较快,开发商新购买土地面积大幅下降,这预示明年国内商品房的投资增速应大幅下滑。除非政府明年能大量增加棚改房投资或者公租房投资,否则房地产投资明年将对国内经济增长造成大的拖累。目前看政府投放货币比较谨慎,对固定资产投资采取的是“稳”而不是“拉”的态度,不过开发商历史土地储备尚够开发一段时间,且政府有可能加大建设公租房的力度,故我们当下对明年的房地产投资增速不可乐观,但也不必过分悲观。 消费方面,目前产成品库存上升,汽车和房地产销售下滑较快,居民杠杆率高企且今年居民财富普遍损失较多而抑制未来的消费欲望,且经济正处于下降趋势中,故消费增速至少在未来一、二个季度内不容乐观。 出口方面,虽然中美贸易休战, 但明年世界经济总体处于下降周期中,故出口在未来一段时期内如能维持今年规模已属不易。且中美关系未来再有反复的概率较大,预计几年内我国出口都将面临较大压力。 过去三个月央行适度宽松,但目前货币传导尚不顺畅,10月份的M2和社融增速仍在下降,11月份预计也不乐观,这意味至少未来一、二个季度内经济都处于向下探底过程中,不利于大盘早日筑底反转。         

A股各上市企业目前总商誉1.44万亿,创历史新高,今年年末应迎来减值最高峰,减值金额可能达数百亿元,从而对相关上市企业的利润及A股整体估值造成大的拖累,再叠加经济正在下行,所以股市“利润底”的到来尚需等待。 目前大盘估值虽低,但业绩未见底谈估值底尚早,且临近年关资金面难以宽松,故目前支撑大盘反弹的主要是风险偏好的提升。前有政策底带来的信心修复,从下周开始将由中美贸易休战带来的风险偏好急升主导大盘,预计将由受益于1月1日不再加15%关税的电子科技板块领涨,因为这些股票的价格已反映了前期过度悲观的预期,有修复的需要。以金融股为首的蓝筹也会有所表现,但除了券商外,其它涨幅应有限。 预判本轮反弹行情可能结束于12月下旬,上证指数可能在2800-2900区间遇阻。不过,只要中美关系能够进一步向好,2449点在明年内可能都不会被跌破。明年春季时经济见底时间可能会相对明晰(数据上未必见底),届时一波年度主升行情可能启动。

2018年12月2日

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