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4月大盘应反弹为主 取决于是否有利好政策出台 (2014/4/10 10:34:19) [发送到微博]
  4月份大盘应反弹为主,反弹强度取决于是否有股市制度性利好政策出台  


3月初,我对3月份国内经济走势及大盘走势的判断是:“在美联储缩减QE和美国实体经济保持强劲增长的背景下,新兴国家都面临着资本外流的风险。对于中国而言,中周期经济增速仍在回落探底的过程中,短周期经济也呈现出进一步回落的迹象。而2月份人民币的连续贬值以及部分地区房价的松动,使得国内经济风险初见端倪。目前,市场对经济风险的担心主要集中在:利率提升将影响投资、信托信用风险爆发、房贷收紧导致房地产市场逆转、国际资金大幅流出、通缩加剧等,甚至有怀疑经济再度出现失速下滑的风险。
3月份如果经济失速下滑,那么大盘必将大跌!但是过去一段时期企业生产经营谨慎,当前库存水平下降,经济虽然没有明显的上行动力,但失速下跌的风险也相对较小,中国经济目前应属于相对平稳的探底时期。
习总书记近日撰文,认为当前是“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加期,确立了以7%为增长底线,以9%为调控上限,进一步明确了在守住经济增长底线的基础上来渐进推进经济结构转型的未来发展思路。这样的话,一旦当经济出现快速下滑或者极端风险事件发生时,政府将会着力采取救助措施。因此,未来虽然充满了各种变数,还可能出现一些我们没有预料到的冲击,但在改革的推进下,结果可能不会象静态分析得那么悲观。现有的产能过剩、债务风险、地产困局、影子银行等问题在2014年应不会演变成重大危机。
 
经济增长的不确定性,决定了今年的货币政策可能阶段性偏松与阶段性偏紧兼容。央行将主要灵活运用各种货币工具,通过稳定目标利率水平或波动区间来稳定市场预期。如果某个阶段经济形势紧张,央行投放的资金会宽松一些;反之,一旦经济形势趋稳,在监管影子银行和推动经济结构转型的要求下,央行的货币政策将稳中偏紧。
 
当前,短期对大盘可能造成重大不利影响的风险因素主要来自于房地产市场可能因开发贷款受限及局部按揭停贷而急剧下滑、IPO近期重启、短期资金面超预期紧张等,目前看出现上述不利局面的可能性较大。而短期可能推动大盘继续反弹的因素很少,如果近期证监会能允许蓝筹股T+0操作,也许大盘会向上冲一下。否则的话,诸多利空因素将导致大盘在三月中旬“二会”后继续向下探底。”

3月份,国内经济虽然旺季不旺,仍延续下跌态势,但是并未失速下跌。且两会期间中央明确了对房地产业采取“双向调控”思路,要求在调控一线中心城市房价不过快上涨的同时,要采取措施保障二、三、四线城市的楼市健康发展,对房地产行业整体构成利好。3月中旬,证监会又宣布《优先股试点管理办法》已经基本制定完毕,将在今年上半年推出。在上述三重因素的作用下,地产股蠢蠢欲动表示出强势反弹特征,银行股也脉冲式反弹,3月份大盘虽然延续下跌趋势但并未大幅下跌。但是在地产、银行等权重股稳住指数时,创业板、中小板却出现了大幅调整,大盘表现出一定的风格转换迹象。3月份大盘开盘价2052点,收盘价2033点,最高价2079点,最低价1974点,收一放量小阴线。

当前对大盘有利的因素:
 
1.4月2日,国务院常务会议决定,扩大小微企业所得税优惠范围,加大对棚户区改造的金融支持力度,加快对铁路建设的投资支持,政府的稳增长意图明显。这样可在一定程度上缓解经济下行压力,二季度经济应有望企稳。
 
2.目前大盘蓝筹估值较低,长期没有像样反弹。且针对大盘蓝筹,证监会已经制定了优先股试点办法,近期又可能推出T+0操作,这样的话可能引发一波蓝筹反弹行情。
当前对大盘不利的因素:
 
3.国内IPO预计4月份重启。而且4月份77家公司解禁市值逾千亿。
 
4.上交所拟推出战略新兴产业板,已上报证监会。一旦推出,将对创业板及中小板个股形成重压。
 
5.创业板已经进入中期调整趋势,4月份仍将以调整为主。大盘一旦风格转换不成功,蓝筹不能接力创业板进行反弹,大盘将失去财富效应,从而引发资金撤离。

当前尚有待观察的因素: 
 
1.3月份中国制造业PMI指数为50.3%,比上月微升0.1个百分点。其中,生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数分别比上月上升0.1、0.1、0.4和0.3个百分点,生产、需求指数均为历史同期低值;新出口订单指数为50.1%,比上月上升1.9个百分点。目前制造业运行整体表现仍然偏弱,不过外贸形势有所好转;且一直处于疲弱状态的小企业生产经营趋于好转;此外,就业也向好;发电量、铁路货运和原油加工量均出现改善迹象;制造业企业对未来生产经营活动的信心也有所恢复。
 
2.中国3月汇丰服务业PMI升至51.9%,创4个月最高,3月服务业活动有温和改善,就业以较快速度增加。
 
3.近日,央行货币政策委员会一季度例会召开。例会内容表述同去年四季度相比几无变化,表明货币政策有望保持稳定。此次稳增长是存量政策的调整,是通过向改革要活力,不会为了稳增长而大批上传统新项目。货币政策出现明显变动的可行性不大,有望保持基本稳定。4月份货币政策整体放松的可能性很小,应不会降准,更不会降息,将通过定向宽松的方式保障项目实施。
 
4.尽管外需稳健,但今年春节后的内需改善幅度似乎弱于往年。预计2014年3月固定资产投资累计同比增长17.4%;社会零售品零售总额同比增长12.2%;3月出口同比增长6.9%,出口同比增长7.8%。预计3月CPI同比增长2.1%,PPI同比下降2.3%。
 
5.3月份,全国100个城市住宅平均价格为11002元/平方米,环比上涨0.38%,连续22个月环比上
涨,但涨幅比上月缩小0.16个百分点,涨幅再趋缓。其中,63个城市环比上涨,比上月减少1个;37个城市环比下跌,较上月增加1个。10大城市住宅均价为19563元/平方米,环比上涨0.67%。值得注意的是,在房价涨幅趋缓的同时,成交量也大幅下滑,一季度一线城市商品住宅成交量同比下跌43%,二线城市同比下跌22%。近日,杭州、长沙等城市正在酝酿放松限购政策以救市,这应是大势所趋。但各地单靠取消限购对当地房地产市场的拉动作用应有限,各地政府还须进一步采取措施以增加需求,同时还必须减少当期供给,这样才能改变三四线城市当前普遍面临的供过于求的困难局面。
 
6.美国3月Markit制造业PMI指数与服务业PMI指数均为55.5%,仍处于高位;首申人数增加31.1万人,创2013年11月以来的最低值;消费者信心指数反弹至82.3,达到四年以来的最高点;2月的耐用品订单与全美活动指数均有改善;个人消费支出增长强劲。考虑到3月全美气温已经转暖,美国经济将进一步向好。
 
7.欧元区3月份综合PMI终值为53.1%,其中,制造业和服务业均保持八个月以上的连续扩张,内需和外需均较去年有明显改善,预计二季度欧元区经济仍保持稳定向上态势。欧洲央行可能实施量化宽松以及负利率措施来对抗通缩风险,4月推出“欧洲版QE”的概率增加。
 
8.3月全球综合PMI加速扩张至53.5%,主要是由服务业PMI加速扩张拉动。3月服务业PMI由上月的52.7%回升至53.5%。整体来看,3月全球综合PMI稳定增长,仍旧是欧美发达国家对其贡献最大。
 
综上,3月份国内经济增长旺季不旺,表现弱势,但仍在预期之内,尚未失速。不过实际增长速度已经接近中央设定的心理底线下限,故近日李克强表态要采取主动措施来保增长,并在4月2日出台了三项具体措施,传递出了明确的稳增长信号。目前看,政府政策的天平已经偏向于稳增长,但在经济回落较为缓和的背景下,目前政策仍旧是试探性放松。政府希望通过微弱的稳增长政策可以使经济像去年三四季度一样恢复增长性。
 
稳增长政策的出台,将为经济增长托底,也将为大盘托底。大盘近期应不至于深跌,并可能展开一波反弹。但是,稳增长政策是为了避免经济硬着陆,并不是刻意地要将经济拉起来,国内经济的探底过程还将持续几个季度以上,我们不可对4月份的大盘反弹高度期望过高,更不可奢望牛市已经启程。
 
随着乌克兰局势渐渐明朗,近期国际政治经济形势比较平稳,4月份我们应重点关注是否会再出现“黑天鹅”事件。目前国内经济增长动能羸弱,国外即便出现利好,对国内经济的促进作用也不大,对大盘的利好因素可以忽略不计;但是一旦出现利空因素,很可能导致投资者心理恐慌,对大盘造成较大的负面影响。
 
此外,我们还应重点关注人民币汇率走势及国际资本进出状况,未来国际资本进出状况对国内资产价格和国内资本市场的影响可能会逐渐加大。4月份,为了促进出口,人民币在宽幅震荡的基础上小幅贬值的可能性较大。即便如此,因为人民币中期升值趋势不改,所以国际资本应不会异常流出。总之,近期人民币汇率走势对大盘的负面作用大一些。
 
4月份值得股市投资者憧憬的利好政策应该不来自于经济领域,而是证监会可能在制度层面对股市将做的一些变革,如强制分红、蓝筹“T+0”,优先股试点等,这些政策虽然算不上什么大利好,但是蓝筹股估值较低、调整日久,在政府开始出台措施保增长的背景下,主力机构很可能借上述利好政策,拉动蓝筹股掀起一波较大的反弹。

从技术上看,大盘未来走势有以下几种可能:
 
1.第一种可能走势:大盘自3478点以来在走C大浪调整,为5浪结构。目前大盘可能在走第4小
浪的c微浪,第4小浪起步于2013年6月的1849点,则大盘未来几个月都将以上涨为主,本次反弹理论上应止步于2400点左右。
 
2.第二种可能走势:大盘自3478点以来在走C大浪调整,为5浪结构。目前大盘可能在走第5小浪的第3微浪,第5小浪从2013年2月份的2444点开始,以下跌三角形方式(共5浪,每一浪都为a-b-c三浪结构)展开,目前大盘可能在走第5小浪的第3微浪的c子浪,则大盘短期将继续下跌,考验1849点,应不会跌破。然后大盘再展开弱反弹,反弹应难以超过2100点。大盘目前也可能在走第5小浪的第4微浪的a子浪,则大盘四月份将继续反弹,但反弹幅度有限。
 
3.第三种可能走势:大盘自3478点以来在走C大浪调整,为5浪结构。目前大盘可能在走第5小浪的第3微浪的第5子浪,第5小浪起步于2013年2月份的2444点,则大盘四月份将先抑后扬,短期考验1849点后展开反弹。大盘有跌破1849点的可能,但应难以深跌。
 
4.政府虽然已经主动出手保增长,但保增长政策力度有限,国内经济短期难有大的改观。除非短期内证监会针对股市出台利好政策,否则大盘走上文第二种走势的可能性较大,4月份以弱反弹为主。
 
5.若短期内证监会出台如强制分红等实质性利好政策,大盘可能走上文第一种走势。
 
6.股市若近日重启IPO,则大盘走上文第三种走势的可能性较大。
 
 

                                           2014、4、7
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